近日，马来西亚丰隆投资银行有限公司（HLIB Research）对政府在电子烟行业的监管措施表达了乐观态度，因为这一政策为英美烟草（马）有限公司（BAT Malaysia）提供了推出电子烟产品（Vuse）并开辟新收入来源的机会。然而，该公司也指出，Vuse 在马来西亚市场的成功之路可能会受到现有电子烟产品多样性和电子烟油消费税大幅上涨的双重阻碍。回顾一下，根据 2023 年联邦政府宪报消费税（修正案）令，政府将从 4 月 1 日起对电子烟液体或含有尼古丁的凝胶征收每毫升 40 仙的消费税。
此举还伴随着政府将电子香烟和电子烟中使用的液体尼古丁从受控物质毒药清单中移除的决策，以便对电子液体进行征税。马来西亚电子烟商会的数据显示，该国电子烟行业零售值从 2019 年的 22.7 亿令吉增长至 2022 年的 24.9 亿令吉，增长率达 9.6%。估计电子烟用户数量为 140 万至 150 万，而电子烟用户占传统香烟使用者的比例约为 500 万。电子烟用户的增长可归因于电子烟口味的多样性、刺激性气味的减少以及人们普遍认为电子烟对健康的危害较小。HLIB Research 表示，Vuse 的潜在推出将使 BAT Malaysia 能够抓住这一增长趋势带来的机遇。尽管每毫升 0.40 令吉的消费税低于之前提议的每毫升 1.20 令吉，但研究公司指出，在完全成本转嫁的情况下，目前在线售价为 50 令吉的 12 毫克 60 毫升尼古丁电子烟液体仍可能上涨 48% 至 74 令吉。
此外，由于 B40 类别包括马来西亚的大多数吸烟者（65％），因此电子烟市场的增长潜力仍然巨大。价格上涨可能会进一步助长非法市场的繁荣。以2015年卷烟消费税上调42%为例，这一举措意外地推动了非法市场的扩张。原本2015年非法市场份额仅占33.8%，然而到了2018年，这一比例急剧上升至63-64%。因此，Vuse能否在马来西亚市场取得成功，我们仍需持保留态度。这家银行所支持的研究公司HLIB Research对此表示，他们正在等待更多关于Vuse在马来西亚定价结构的信息，以便做出更准确的判断。HLIB Research强调，鉴于BAT的低估值和9%的股息收益率，他们已将评级从持有上调至买入，同时维持12.35令吉的目标价不变。
